Positive Accounting Theory

A.    Philosophi of Positive Accounting Theory

Teori positif berusaha untuk memahami fenomena akuntansi dengan mengamati peristiwa empiris dan menggunakan hasil ini untuk membuat prediksi tentang pengamatan yang lebih luas dan / atau untuk memprediksi kejadian di masa depan. Ini berbeda dari teori deskriptif, yang berfokus hanya pada peristiwa menggambarkan, dan dari teori normatif, yang mengatur apa yang harus terjadi. Milton Friedman memperjuangkan teori positif di bidang ekonomi. Dia menyatakan:

Tujuan utama dari ilmu pengetahuan positif adalah memprediksi perkembangan ‘teori’ atau ‘hipotesis’ yang menghasilkan informasi yang valid dan bermakna (yaitu tidak truistic) tentang fenomena yang belum diamati.
Sesuai dengan pandangan dari Friedman’s, Watts dan Zimmerman menegaskan:

Tujuan (positif) teori akuntansi adalah untuk menjelaskan dan memprediksi praktik akuntansi..Menjelaskan berarti memberikan alasan untuk praktek diamati. Sebagai contoh, teori akuntansi positif berusaha untuk menjelaskan mengapa perusahaan terus menggunakan akuntansi biaya historis dan mengapa perusahaan-perusahaan tertentu beralih di antara beberapa teknik akuntansi. Prediksi praktek akuntansi berarti bahwa teori ini memprediksi fenomena teramati.

Fenomena teramati tidak selalu fenomena masa depan, termasuk fenomena yang telah terjadi, tetapi berdasarkan bukti sistematis yang belum dikumpulkan. Sebagai contoh, penelitian teori positif bertujuan untuk memperoleh bukti impor tentang atribut perusahaan yang terus menggunakan teknik akuntansi yang sama dari tahun ke tahun versus atribut perusahaan yang terus-menerus beralih teknik akuntansi. Kami juga mungkin tertarik dalam memprediksi reaksi perusahaan dengan standar akuntansi yang diusulkan, meskipun standar telah ditetapkan. Pengujian teori-teori, memberikan bukti yang dapat digunakan untuk memprediksi dampak regulasi akuntansi sebelum implementasi.

Teori akuntansi positif juga memiliki fokus ekonomi dan berusaha untuk menjawab pertanyaan seperti yang di bawah ini:
a.  Apakah biaya dan manfaat menggunakan metode akuntansi alternatif ?
b.  Apakah biaya dan manfaat dari regulasi dan standar akuntansi ?
c.  Apa pengaruh laporan keuangan terhadap harga saham ?
d.  Bagaimana model akuntansi penilaian lebih unggul dalam memprediksi
 harga di masa depan, return laba atau arus kas ?

Dalam rangka menjawab pertanyaan-pertanyaan ini, teori akuntansi positif didasarkan pada beberapa asumsi tentang perilaku individu :

a.       Manajer, investor, kreditur dan orang lain diasumsikan rasional, evaluatif  utility keuangan maksimal (REMs).

b.      Manajer memiliki discrection untuk memilih kebijakan akuntansi yang
 secara langsung memaksimalkan utilitas mereka (self-interest) oq untuk mengubah pembiayaan perusahaan, investasi dan kebijakan produksi untuk secara tidak langsung memaksimalkan kepentingan dirinya sendiri.

c.       Manajer akan mengambil tindakan yang memaksimalkan nilai perusahaan.

B.     Ketidakpuasan dengan Akuntansi Normatif

Perkembangan teori positif tidak dapat dilepaskan dari ketidakpuasan terhadap teori normatif (Watt & Zimmerman). Selanjutnya dinyatakan bahwa dasar pemikiran untuk menganalisa teori akuntansi dalam pendekatan normative terlalu sederhana dan tidak memberikan dasar teoritis yang kuat. Terdapat tiga alasan mendasar terjadinya pergeseran pendekatan normatif ke positif yaitu (Watt & Zimmerman,1986 ):

a.       Ketidakmampuan pendekatan normatif dalam menguji teori secara empiris, karena didasarkan ‘pada premis atau asumsi yang salah sehingga tidak dapat diuji keabsahannya secara empiris.

b.      Pendekatan normatif lebih banyak berfokus pada kemakmuran investor secara individual daripada kemakmuran masyarakat luas.

c.       Pendekatan normatif tidak mendorong atau memungkinkan terjadinya alokasi sumber daya ekonomi secara optimal di pasar modal. Hal ini mengingat bahwa dalam system perekonomian yang mendasarkan pada mekanisme pasar, informasi akuntansi dapat menjadi alat pengendali bagi masyarakat dalam mengalokasi sumber daya ekonomi secara efisien.

Asumsi bahwa salah satu tujuan normatif adalah akuntan harus mengukur aset dengan harga jual saat ini untuk memberikan kreditur dengan informasi tentang solvabilitas dari perusahaan. Asumsi teori normatif yang lain mengatur bahwa akuntan harus mengukur aset sebesar biaya saat ini untuk menunjukkan investor bagaimana dana mereka telah berhasil mempertahankan kapasitas operasi perusahaan. Beberapa faktor  mencegah teori yang falsifiable :
a. Tidaklah mungkin untuk membuktikan atau membantah klaim bahwa rekening keuangan harus menyediakan kreditur dengan ukuran solvabilitas perusahaan karena ini adalah nilai - penilaian sarat.

b. Tidaklah mungkin untuk membuktikan atau menyangkal klaim bahwa tujuan dari rekening keuangan harus melaporkan kepada invertors tentang pemeliharaan kapasitas operasi lagi, karena ini adalah nilai - judgement.
Syarat teori tidak dapat diperingkat dengan obyektif karena tidak mungkin untuk membuktikan atau menyangkal klaim bahwa tujuan baik lebih penting daripada lainnya. Menurut standar Popper's, normatif, dan teori preskriptif adalah metodologis yang lemah. ( Godfrey, 2010 )

Teori akuntansi kadang-kadang dibingungkan dengan pengertian normatif dan positif. Watts dan Zimmerman (1986) menjelaskan teori normatif sebagai berikut: teori normative berusaha menjelaskan informasi apa yang seharusnya dikomunikasikan kepada para pemakai informasi akuntansi dan bagaimana akuntansi tersebut akan disajikan. Jadi teori normative berusaha menjelaskan apa yang seharusnya dilakukan oleh akuntan dalam proses penyajian informasi keuangan kepada para pemakai dan bukan menjelaskan tentang apakah informasi keuangan itu dan mengapa hal tersebut terjadi. Menurut Nelson teori normatif sering dinamakan teori a priori (dari sebab ke akibat dan bersifat deduktif).

Teori normatif bukan dihasilkan dari penelitian empiris tetapi dihasilkan dari kegiatan semi research. Sebaliknya tujuan pendekatan teori positif berusaha menguraikan dan menjelaskan apa dan bagaimana informasi keuangan disajikan serta dikomunikasikan kepada para pemakai informasi akuntansi atau dengan kata lain pendekatan teori positif bukanlah untuk memberikan anjuran mengenai bagaimana praktik akuntansi seharusnya, tetapi untuk menjelaskan mengapa praktik akuntansi mencapai bentuk seperti keadaannya sekarang. Selain itu pendekatan teori positif sangat menekankan pentingnya penelitian empiris untuk menguji apakah teori akuntansi yang telah dikemukakan dalam banyak literatur teori akuntansi dapat menjelaskan praktik akuntansi yang berlaku.

Usaha pemahaman secara empiris dan mendalam adalah adanya move dari komuniti peneliti akuntansi yang menitik beratkan pada, pendekatan ekonomi dan perilaku (behavior). Perkembangan financial economics dan khususnya munculnya hipotesis pasar yang efisien (effisient market hypothesis) serta teori agensi (agency theory) telah menciptakan teori suasana baru bagi penelitian empiris manajemen dan akuntansi. Beberapa pemikir akuntansi dari Rochester dan Chicago mengembangkan apa yang disebut dengan Positive Accounting theory yang menjelaskan why accounting is what it is, why accountants do what they do, dan apa pengaruh dari fenomena ini terhadap manusia dan penggunaan sumber daya.

Pendekatan normatif maupun positivist hingga saat ini masih mendominasi dalam Penelitian akuntansi. Artikel-artikel yang terbit di Jurnal The Accounting Review maupun Journal of Accounting Research, Journal of Business Research hampir semuanya menggunakan pendekatan mainstream dengan ciri khas menggunakan model matematis dan pengujian hipotesa. Walaupun pendekatan mainstream masih mendominasi penelitian manajemen dan akuntansi hingga saat ini, sejak tahun 1980-an telah muncul usaha-usaha baru untuk menggoyahkan pendekatan mainstream. Pendekatan ini pada dasarnya tidak mempercayai dasar filosofi yang digunakan oleh pengikut pendekatan mainstream. Sebagai gantinya, mereka meminjam metodologi dari ilmu-ilmu sosial yang lain seperti filsafat, sosiologi,antropologi untuk memahami akuntansi.

Dari uraian di atas, harus jelas mengapa teori akuntansi positif, di tahun-tahun pembentukannya, dikembangkan sebagai paradigma yang berusaha untuk memperbaiki cacat teori normatif akuntansi.

a.       Bahwa teori harus mampu menghasilkan hipotesis mampu fasifikasi melalui pengujian empiris.

b.      Untuk menjelaskan dan memprediksi praktik akuntansi daripada resep pasokan. Pendekatan ini mengatasi kebutuhan untuk memasok suatu tujuan, mengingat bahwa tujuan tidak ada adalah superior apriori dengan yang lain.

c.       Untuk merasionalisasi prinsip akuntansi yang ada, yang normatif teori akuntansi gagal dilakukan. Akhirnya, itu adalah salah satu keharusan teori akuntansi positif bahwa ada beberapa upaya untuk memodelkan hubungan antara akuntansi, perusahaan dan pasar dan menganalisis masalah dalam kerangka ekonomi.

C.    Ruang Lingkup Teori Akuntansi Positif

Perkembangan teori akuntansi positif terjadi dalam dua tahap. Tahap pertama dan tahap penelitian kronologis sebelumnya terlibat dalam akuntansi dan perilaku pasar modal. Pada tahap ini tidak dijelaskan praktek akuntansi, hal ini menyelidiki hubungan antara informasi data akuntansi dan reaksi harga saham menunjukkan bahwa laporan keuangan yang disusun sesuai dengan metode historical cost tidak memberikan informasi yang digunakan oleh pasar modal dalam penilaian saham tetapi pada saat yang sama akuntansi tidak memonopoli informasi yang digunakan untuk perusahaan. Nilai ini adalah asumsi yang mendukung argumen bahwa laporan akuntansi terbaik yang mungkin dapat melayani pelayanan satu fungsi. Akhirnya, teori-teori ekonomi keuangan, terutama pada hipotesis pasar yang efisien dan CAPM, yang dimasukan dalam literatur ini.

Literatur tahap kedua berusaha untuk menjelaskan dan memprediksi praktik akuntansi di perusahaan .Disana ada dua fokus, pertama ada upaya untuk menjelaskan apakah perusahaan membuat pilihan akuntansi tertentu untuk perspektif oportunistik sering dicap ex post, karena mengasumsikan bahwa manajer memilih kebijakan akuntansi setelah fakta untuk memaksimalkan sudut pandang sesuai ketertarikan mereka. mengasumsikan bahwa perusahaan pilih akuntansi praclude manajer dari pilihan oportunistik, ex post, metode akuntansi. Alasan untuk  ini adalah bahwa hal itu baik tidak mungkin atau tidak efisien untuk menghilangkan semua perilaku oportunistik residual oleh manajer. Prespektif efesiensi  tidak mengharuskan kebijakan akuntansi sebenarnya dipilih ex-ante hanya itu pilihan dibuat seolah-olah itu dipilih ex ante untuk memaksimalkan nilai perusahaan daripada membuat kesempatan. Kedua tahap literatur akuntansi positif menarik ekstensif. Pertama hak kekayaan kontraktor, bagaimanapun, garis besar riset pasar modal, yang meliputi pekerjaan penelitian awal dan berkelanjutan dalam paradigma akuntansi positif. 

D.  Penelitian Pasar Modal dan Hipotesis Pasar Efisien

Dua jenis penelitian pasar modal sangat penting untuk teori akuntansi positif : (1) kelompok studi yang mencoba untuk menentukan dampak dari rilis informasi akuntansi atas kembali saham, dan (2) studi yang mempertimbangkan dampak perubahan kebijakan akuntansi atas prices.most berbagi penelitian di bidang ini telah dilakukan dalam paradigma yang berlaku dalam keuangan-hipotesis ekonomi pasar efisien (EMH). EMH mengacu pada harga teori mikroekonomi, yang dicirikan oleh itu penekanan pada permintaan dan penawaran informasi sama dengan pendapatan marjinal. ( Godfrey)
Fama dan rekan-rekannya yang pertama kali menciptakan pasar frase efisien sebagai pasar yang yang menyesuaikan dengan cepat ke informasi baru. Kemudian Fama mendefinisikan pasar yang efisien sebagai salah satu di mana harga "sepenuhnya mencerminkan" informasi yang tersedia berdasarkan asumsi bahwa:

a.       Ada biaya transaksi tidak ada efek yang diperdagangkan

b.      Informasi adalah biaya tersedia - implikasi bebas informasi terkini untuk harga saat ini dan distibutions harga di masa depan.

c.       Tidak ada biaya transaksi di pasar sekuritas
Implikasi dari asumsi ini bahwa dalam sebuah pasar modal yang efisien informasi sepenuhnya dimasukkan ke dalam harga saham ketika itu direalisasikan. Fama menjelaskan tiga informasi pasar :

d.      Bentuk lemah efisiensi pasar dimana harga sekuritas pada waktu tertentu sepenuhnya mencerminkan informasi yang terdapat dalam urutan atas harga masa lalu yaitu, investor tidak dapat keuntungan dari penggalian informasi berdasarkan siklus harga (DOW teori), pola harga (kepala dan bahu), atau peraturan lain seperti perilaku aneh, rata-rata bergerak dan kekuatan relatif.

e.       Bentuk bentuk semi kuat menegaskan bahwa harga keamanan sepenuhnya mencerminkan semua informasi publik yang tersedia, di samping harga – harga masa lalu berarti bahwa tidak ada strategi perdagangan yang menguntungkan tersedia untuk membuat keuntungan kelebihan dari menganalisis informasi yang tersedia untuk publik, di samping untuk membuat kelebihan dari analisis publik data ekonomi, politik, hukum atau keuangan yang tersedia yang lebih penting dengan menyesuaikan laporan akuntansi untuk nilai wajar yang tidak dilaporkan.

f.       Bentuk yang kuat menunjukkan bahwa harga keamanan sepenuhnya mencerminkan semua informasi, termasuk informasi yang tidak tersedia untuk umum, misalnya, informasi pribadi hanya tersedia untuk manajer, direksi atau analis keuangan yang memiliki akses ke informasi orang dalam.

Dari tiga bentuk, bentuk semi kuat adalah yang paling langsung berhubungan dengan penelitian akuntansi, karena informasi akuntansi dari publik teori akuntansi normatif dan penetapan standar akuntansi lembaga memberikan upaya untuk memperdebatkan manfaat bentuk di mana laporan akuntansi diungkapkan kepada investor untuk pengambilan keputusan, jika harga merefleksikan seluruh informasi publik yang tersedia (termasuk nilai aktiva lancar dan kewajiban), maka argumen normatif untuk pengukuran yang tepat dan pelaporan yang sangat lemah. (Belkaoui). Ketika kita berbicara tentang pasar sebagai efisien kami tidak menyarankan bahwa setiap, atau apapun, investor memiliki pengetahuan dari semua informasi pasar efisien tidak berarti bahwa semua informasi keuangan telah benar disajikan oleh suatu perusahaan atau properti ditafsirkan oleh individu. Pembuat keputusan apakah itu berarti bahwa manajer membuat keputusan manajemen terbaik atau yang investor dapat memprediksi kejadian masa depan dengan efisiensi precision.market mutlak dalam konteks EMH hanya berarti bahwa harga keamanan mencerminkan dampak keseluruhan dari semua informasi yang relevan, dan melakukannya dengan cara yang tidak bias dan cepat yaitu permainan harga pasar and wajar seorang yang dekat dengan nilai pasar fundamental tidak sempurna tetapi mereka mengantisipasi dan menggabungkan data yang relevan.

Sedangkan EMH adalah teori tentang mekanisme harga pasar keamanan, modal riset pasar (CMR) merupakan penelitian empiris yang menggunakan metode statistik untuk menguji hipotesis tentang perilaku pasar modal. Kebanyakan CMR menggunakan model pasar, yang berasal dari model penetapan harga aset modal (CAMP), untu bn  k memperkirakan (atau abnormal) mengembalikan tak terduga atas saham biasa perusahaan pada saat peristiwa yang terjadi (misalnya pengumuman keuntungan). 

Model Pasar

Menurut CAPM, kembali saham dipengaruhi oleh peristiwa tertentu pasar yang luas dan informasi perusahaan. Oleh karena itu, jika kita mencoba untuk meneliti dan mengidentifikasi dampak dari perusahaan-unik informasi seperti sebuah rilis tentang penghasilan, bagian pasar terkait pengembalian harus dikontrol. Misalnya, jika kembali keamanan pada hari pengumuman laba adalah +2,0%, hal ini bisa disebabkan oleh informasi pasar yang menguntungkan mempengaruhi semua saham. Favourable perusahaan-informasi spesifik, atau kombinasi keduanya. Untuk mencoba untuk mengisolasi bagian dari kembalinya keamanan yang unik untuk acara perusahaan saja, para peneliti akuntansi umumnya menggunakan model pasar. Yaitu:       

E.            Impact of Accounting Profits Announcements on Share Price

Sebuah penelitian oleh Ball dan Brown merupakan batu fondasi akuntansi positif dan literatur keuangan. Seperti yang telah disarankan, salah satu motivasi di balik teori akuntansi positif adalah untuk menentukan laba yang dimiliki konten informasi akuntansi untuk pasar saham. Pandangan umum oleh ahli teori normatif adalah bahwa keuntungan biaya historis tidak ada artinya, karena keseluruhan hasil penerapan prosedur yang berbeda untuk berbagai jenis data ekonomi. Menurut Ball dan Brown, bahwa :

The value of analitycal attempts to develop measurements capable of definitive interpretation is not at issue. What is at issue is the fact that an analitycal model does not it self assess the significance of departures from its implied measurements. Hence it is dangerous to conclude, in the absence of further empirical testing, that a lack of substantive meaning implied a lack of utility.

                       

Ball dan brown menguji kegunaan dari jumlah bersih biaya pendapatan historis untuk keputusan investasi. Berdasarkan teori pendukung EMH, mereka berpendapat bahwa jika informasi yang terkandung dalam angka laba bersih yang berguna dan informatif dalam membuat keputusan investasi, maka harga saham akan menyesuaikan untuk mencerminkan informasi tersebut.

Ball dan brown berpendapat bahwa kenaikan tak terduga dalam pendapatan mewakili informasi baru untuk pasar tentang saham perusahaan dan peningkatan ini, semuanya akan sama meningkatkan nilai perusahaan. Dalam pasar modal yang efisien, setiap perubahan dalam ekspektasi arus kas perusahaan akan menyebabkan perubahan dalam harga saham jika harga saham merupakan kapitalisasi arus kas masa depan. Selanjutnya, jika pasar efisien, keuntungan ekonomi yang positif dapat diharapkan untuk berhenti pada tanggal pengumuman, karena dalam semi kuat-dari pasar efisien kita tidak dapat memperoleh abnormal return dengan perdagangan pada informasi publik yang tersedia. Sebaliknya, ketika pendapatan untuk perusahaan tiba-tiba menurun, kami berharap untuk mengamati pengembalian kontemporer yang abnormal negatif.

Ball dan brown menggunakan 261 perusahaan untuk periode 1946-1966 sebagai data untuk meneliti dampak pengumuman harga pendapatan tak terduga. Mereka mengidentifikasi pengumuman masing-masing sebagai favourable atau unfavourable. Pengumuman favourable adalah kasus di mana melaporkan laba lebih besar dari yang diperkirakan oleh sebuah model naive mechanical forecasting. Pengumuman unfavourable adalah kasus yang melaporkan pendapatan kurang dari yang diperkirakan. Untuk setiap kelompok, bola dan CAR dihitung cokelat untuk bulan 12 sebelum dan 6 bulan setelah pengumuman laba. Hasil yang ditampilkan dalam gambar.

Perhatikan bahwa pasar mengantisipasi laporan laba menguntungkan atau tidak menguntungkan, dan harga disesuaikan. CAR meningkat sepanjang tahun untuk keuntungan baik dan turun untuk keuntungan kurang baik. Ini adalah bukti bahwa pasar mampu memprediksi laba perusahaan (lebih akurat dari the naive model) dan men         yesuaikan harga saham. Secara keseluruhan, Ball dan Brown menyimpulkan bahwa banyak penyesuaian harga terhadap perubahan laba (85-90%) terjadi sebelum bulan pengumuman, dan ini disebabkan oleh rilis terus informasi ke pasar di kedua akuntansi (misalnya laba kuartalan) dan format non-akuntansi (misalnya, berita). Hasil pengujian Ball dan Brown memiliki beberapa implikasi teori akuntansi keuangan. Pertama, ada informasi konten yang signifikan yang dihasilkan. Kedua, bukti-bukti yang menyarankan ada pelepasan arus informasi ke pasar dan dengan demikian akuntansi bukan satu-satunya sumber informasi tentang perusahaan yang berfungsi sebagai umpan balik ke pasar. Ketiga, pasar tampaknya cukup konsisten dalam mengantisipasi informasi dalam laporan akuntansi, dan tidak mungkin untuk melakukan perdagangan pada informasi akuntansi, setelah informasi akuntansi tersebut dikeluarkan untuk mendapatkan keuntungan ekonomi setelah biaya transaksi turut diperhitungkan

Magnitude

Studi baru-baru ini terkosentrasi pada pengenalan abnormal return, yaitu positif atau negatif abnormal return yang berhubungan dengan kenaikan atau penurunan keuntungan tak terduga. Namun, juga memungkinkan untuk menyelidiki hubungan antara besarnya perubahan tak terduga terhadap keuntungan dan abnormal return. Teori yang mendasari pegujian-pengujian ini adalah bahwa jika sebuah laba akuntansi memiliki kandungan informasi, besarnya abnormal return akan terkait dengan besarnya keuntungan yang tak terduga. Dalam sebuah penelitian lebih lanjut tentang hubungan ini. Lambert dan Morse menemukan bahwa, rata-rata, hanya ada abnormal return 0,1- 0,15% berhubungan dengan laba tak terduga sebesar 1%. Artinya, mereka tidak menemukan fakta bahwa hubungan sensitivitas antara proporsi abnormal return dengan keuntungan tak terduga.

1.                  Information asymetry and firm size

Kandungan informasi pengumuman laba tak terduga mungkin berbanding terbalik dengan ukuran perusahaan, yaitu semakin kecil perusahaan maka semakin banyak informasi yang terkandung dalam laporan. Diferensial proposisi ini bergantung pada kenyataan bahwa jumlah informasi yang tersedia dari sumber-sumber lain dari laporan akuntansi merupakan fungsi peningkatan ukuran perusahaan, dan dikembangkan dari teori biaya transaksi dan insentif yang berbeda untuk pencarian informasi. Jika biaya pencarian informasi tetap dan konstan di seluruh perusahaan, maka insentif untuk melakukan penelitian untuk mispricing lebih besar bagi perusahaan besar. Namun Freeman berpendapat bahwa kemungkinan biaya pencarian meningkat terkait dengan meningkatnya kompleksitas perusahaan besar diimbangi oleh:

a.    Perusahaan besar menyediakan berbagai informasi yang lebih besar dari perusahaan-perusahaan kecil.

b.    Perusahaan besar memiliki derajat eksposur yang lebih tinggi dengan melaporkan secara konstan dalam media keuangan dan oleh aktivitas analis keuangan.

Secara ringkas, hipotesis informasi diferensial menyiratkan bahwa informasi yang terdapat dalam akuntansi harus lebih penting bagi perusahaan- perusahaan kecil daripada perusahaan besar. Penelitian empiris menunjukkan bahwa laba memberikan informasi yang lebih besar bagi perusahaan kecil.

Freeman difokuskan pada perbedaan waktu dalam proses penyesuaian perusahaan kecil dan besar untuk pengumuman pendapatan. Dia menunjukkan bahwa:

a.    Harga sekuritas perusahaan besar mencerminkan informasi laba awal dari harga sekuritas perusahaan kecil.

b.    Besarnya abnormal return kumulatif sekitar pengumuman laba lebih besar bagi perusahaan kecil daripada perusahaan besar.

Penelitian di atas dikonfirmasi oleh Shores yang menggunakan data lebih halus setiap hari untuk memeriksa reaksi pasar. Hasil Shores ini mendukung hipotesis dari diferensial ukuran perusahaan. Namun, ia mengingatkan bahwa hal itu mungkin terlalu dini untuk menyimpulkan bahwa ukuran perusahaan saja adalah penjelasan lengkap untuk tingkat informasi dalam pengumuman pendapatan.

2.                  Microstructure extensions to firm size

Penelitian tentang dampak harga mikrostruktur baru-baru ini mendapat perhatian yang lebih besar karena kemajuan dalam kemampuan komputasi dan peningkatan ketersediaan dat. Penelitian mikrostruktur sangat berharga karena perilaku agregat pasar di tingkat intraday mungkin berbeda dari perilaku jangka panjang, dan dekomposisi reaksi pasar dapat mengungkapkan fitur yang sebelumnya tidak jelas. Secara khusus, kecepatan di mana investor menganalisis informasi dapat terungkap melalui pola intraday.

The microstudy dampak rilis laba telah diperiksa di Australia oleh Aitken, Frino dan Wong yang digunakan semua transaksi dicatat oleh Bursa Efek Australia (KURSI) sistem data untuk periode November 1989 hingga September 1992 untuk 78 besar 78 perusahaan kecil. Hasil Te menunjukkan bahwa perusahaan kecil dan besar memiliki reaksi harga yang sama awal untuk pengumuman pendapatan, namun perusahaan-perusahaan kecil memiliki periode penyesuaian lagi, dengan bukti revisi harga lebih lanjut yang signifikan berlangsung hari setelah pengumuman.

Hodgson dan McCall mengusulkan tes alternatif untuk studi intraday dengan membandingkan distribusi continuations perubahan harga dan pembalikan sekitar acara rilis laba, dengan distribusi continuations dan pembalikan selama periode rilis non-laba. Harga yang pertama diklasifikasikan acourding apakah ada perubahan harga atau tidak ada perubahan harga. Selanjutnya, arah perubahan harga lebih rahasia, tergantung pada arah perubahan harga terbaru. Sebuah perubahan harga dalam arah yang berlawanan disebut kelanjutan. Distribusi proporsional pembalikan dan continuations sebagai pengukuran kadar imformation didasarkan pada gagasan bahwa informasi ekonomi baru menyebabkan revisi dalam kepercayaan investor tentang harga keamanan. Informasi yang kurang baik mengakibatkan revisi ke bawah dalam harga keamanan, dengan informasi yang menguntungkan sehingga revisi atas. Akibatnya, harga di disequilibrium akan menunjukkan proporsi yang lebih tinggi dari harga continuations dalam keseimbangan. Selain itu, proporsi relatif dari continuations merupakan indikasi imformation mengalir ke pasar.

Hudgson dan MnCall menemukan bahwa untuk perusahaan kecil ada peningkatan signifikan. Akhirnya, rasio volume untuk perusahaan kecil lebih dari 4 kali lebih tinggi dari biasanya pada setengah jam pertama setelah pengumuman laba, dibandingkan dengan perusahaan besar hanya 2 kali lebih tinggi. Secara keseluruhan, hasil ini konsisten dengan hipotesis bahwa ukuran perusahaan laba laporan berisi informasi lebih untuk perusahaan kecil.

3.Permanent and Temporary Earnings

Karya terbaru di bidang ERC telah mengaitkan teori keuangan pada arus kas diskonto dan pengukuran akuntansi dengan cara berikut:

a.    Laba pengumuman dianalisis oleh investor yang memperkirakan berapa banyak dari setiap penghasilan yang tak terduga akan permanen (yaitu mereka memperkirakan persistensi laba).

b.    Dengan keyakinan bahwa permanen (persisten) peningkatan pendapatan pada akhirnya akan muncul sebagai peningkatan permanen dalam dividen. Investor menghargai saham dengan harapan revisi mereka dari arus kas diskonto disebabkan saham.

Fokus saat ini adalah pada CMR persistensi laba dan membangun faktor-faktor penentu ERC. Ali dan Zarowin meneliti pemodelan baik persistensi laba dan ERC, dengan alasan bahwa ketika perkiraan biasa penghasilan tak terduga sebagai perbedaan antara laba tahun berjalan dan laba tahun sebelumnya digabungkan dengan asumsi biasa bahwa penghasilan tak terduga adalah murni permanen, hasilnya adalah sebuah melebih-lebihkan dari komponen permanen pendapatan tahunan. Pada gilirannya, hal ini menyebabkan bias ke bawah (meremehkan) dalam ukuran ERC.

Dalam studi lain, Choi dan dokumen Jeter bahwa respon pasar terhadap pengumuman pendapatan menurun secara signifikan setelah isu laporan audit yang berkualitas. Hasilnya mereka konsisten dengan hipotesis bahwa kualifikasi audit yang mengurangi respon pasar terhadap pengumuman pendapatan dengan mengubah persepsi pasar kebisingan pendapatan, kegigihan laba, atau keduanya. Sebuah interpretasi lebih lanjut dari temuan mereka adalah bahwa penurunan ERC saya terjadi karena kualifikasi audit yang terjadi lebih sering pada perusahaan-perusahaan yang telah mengalami perubahan struktural atau ekonomi. Perubahan ini, daripada kualifikasi per se, dapat menyebabkan penurunan ERC (e.g. due perubahan dalam β), atau kebisingan meningkat.

Dalam sebuah studi yang terkait, Parkash berpendapat bahwa manajemen dikontrol (MC) werw perusahaan lebih cenderung untuk memanipulasi produktif dalam rangka meningkatkan manajer pembayaran bonus dibandingkan dengan pemilik dikontrol (OC) perusahaan, di mana akrual lebih mungkin untuk mencerminkan arus kas yang sebenarnya. Parkash menegaskan bahwa komponen sementara MC rendah reaksi harga firmshas maka komponen sementara perusahaan OC. Selanjutnya, dalam perusahaan MC, komponen sementara perusahaan bonus tinggi yang terkandung proporsi yang lebih besar dari komponen transitory. Pasar saham reaksi komponen sementara MC bonus tinggi firmswas mendekati nol. Metode studi menyiratkan 2 proposisi lanjut:

a.    Mungkin ada hubungan linier antara non produktif tak terduga dan kembali. Hal ini mungkin berbeda di seluruh struktur perusahaan dan industri dan berhubungan dengan tingkat manipulasi akrual.

b.    Saham dapat melihat melalui dan menyesuaikan untuk manipulasi laba oleh manajemen (proposisi ini diperiksa dalam detai lebih besar kemudian dalam bab ini).

Penelitian di atas diterapkan teknik statistik linier untuk memperkirakan ERC. Beberapa penelitian telah dianggap membenci teknik nonlinier. Sebuah hubungan nonlinier bertumpu pada premis bahwa nilai absolut dari pendapatan yang tak terduga berkorelasi negatif dengan kejutan laba adalah permanen akan menurun. Secara pragmatis, pengetahuan tentang hubungan ini penting, karena teori valuasi memprediksi bahwa analis dan investor harus menempatkan penekanan lebih besar pada peramalan persistensi laba tinggi daripada persistensi laba rendah. Hal ini karena pendapatan ketekunan yang tinggi memiliki dampak valuasi lebih besar dari jumlah yang sama dari persistensi laba yang rendah.

Freeman dan Tse menyimpulkan bahwa penelitian sebelumnya yang hipotesis dan diterapkan model linear sederhana mungkin ketinggalan ditentukan hubungan pengembalian laba.

Model arctan dari hubungan antara pendapatan dan return saham mendalilkan hubungan simetris antara pendapatan yang tak terduga positif dan negatif. Hal ini, bagaimanapun, mungkin kabar baik memiliki dampak yang berbeda pada saham bila dibandingkan dengan berita buruk. Misalnya, peningkatan pendapatan yang tak terduga mungkin berarti dana internal yang lebih besar tersedia untuk ekspansi dana, yang mengarah ke penurunan leverage dan risiko keuangan dan harapan yang lebih besar dari permanen kenaikan pendapatan. Di sisi lain, pendapatan tak terduga yang lebih rendah dapat memaksa perusahaan untuk mengambil hutang tambahan atau resor untuk peningkatan ekuitas meningkat, dengan biaya tambahan berikutnya.

4. Change Versus Levels in Earnings

Penjelasan lain yang diajukan oleh Lev untuk kekuatan penjelas rendah asosiasi kembali-laba adalah kelemahan metodologis dalam spesifikasi dan estimasi hubungan. Lebih khusus, parameter laba biasanya diukur dalam bentuk Perbedaan pertama, yaitu, perubahan harga saham dimodelkan sebagai reaksi terhadap perubahan laba. Pekerjaan teoritis oleh Ohlson memeriksa kemungkinan bahwa perubahan harga saham didorong oleh kedua komponen gigih dan sementara laba-yang ERC terkait dengan arus kas diskonto dan akrual akuntansi sebagai berikut:

                                                                         

Dimana:

Vjt = Kapitalisasi ekuitas perusahaan j pada waktu t

Djt = Dividen yang dibayarkan ke pemegang saham ekuitas pada periode t

Ejt = Laba yang dilaporkan dari perusahaan j pada periode t

∅jt = Rasio nilai pasar perusahaan j untuk nilai buku ekuitas

k ∅ = Koefisien untuk b diperkirakan.

Mengandalkan argumen teoritis Olhson ini, Easton dan Harris menggunakan data dari periode 1968-1986 untuk menguji secara empiris dampak dari kedua tingkat pendapatan ang laba perubahan pada stockprices di Amerika Serikat. Regresi univariat menunjukkan bahwa kedua tingkat dan variabel perubahan secara signifikan terkait dengan pengembalian, namun pendapatan baku memiliki daya penjelas yang lebih tinggi. Misalnya, untuk regresi dikumpulkan pada tingkat pendapatan, R-squared adalah 7,5% dibandingkan dengan R-squared dari 4% untuk perubahan laba. Pada tahun oleh regresi tahun, R-kuadrat dari model tingkat pendapatan lebih tinggi dalam 14 dari 19 tahun. Ketika dikombinasikan dalam model regresi multivariat, analisis menunjukkan hasil yang serupa Koefisien tingkat signifikan (pada tingkat 0,05) dalam semua 19 tahun, dan koefisien perubahan signifikan dalam 8 dari 19 tahun. Easton dan Haris menyimpulkan bahwa kedua variabel laba yang relevan untuk menjelaskan return saham. Selain itu, mereka melengkapi dan bukan pengganti, dalam arti bahwa secara signifikan lebih dari variasi cross-sectional dalam pengembalian dijelaskan oleh efek gabungan dari kedua variabel laba kemudian dijelaskan oleh salah bila dianggap sendiri.

Analisis serupa direplikasi oleh Inggris menggunakan data kuat diekstraksi dari aliran data selama periode 1968-1969. Bertentangan dengan bukti kuat dari Amerika Serikat. Hal ini menunjukkan lebih lanjut bahwa pasar berusaha untuk membedakan antara ponents sementara dan permanen dari pendapatan. Akhirnya, perubahan laba koefisien (18 dari 21 tahun) memiliki signifikansi statistik lebih besar daripada koefisien tingkat pendapatan (8 dari 21 tahun).

Penjelasan atas hasil berbeda ditemukan oleh para peneliti di ditawarkan oleh Ali dan Zarowin, yang menemukan bahwa sifat semakin fana pendapatan, semakin besar kekuatan penjelasan yang diharapkan dari dimasukkannya variabel tingkat pendapatan.

Accrual Versus Cash Flows

Ali dan Paus gabungan sejumlah inovasi terbaru adalah pengembalian laba literatur tentang menentukan apakah informasi arus kas menambah kekuatan penjelas untuk return pasar saham di Inggris. Mereka menggunakan:

a.     Sebuah arctan model nonlinier untuk menentukan hubungan fungsional

b.    Saat ini tingkat dalam hubungannya dengan perubahan

c.     Waktu berbagai parameter yang memungkinkan hubungan bervariasi antar tahun.

Penelitian sebelumnya telah menunjukkan bahwa arus kas dan arus dana tambahan informasi yang sangat sedikit yang diberikan oleh pendapatan. Ali dan Paus menemukan bahwa, dengan mengadopsi inovasi ini, kekuatan dari kedua aliran dana kembali model dan arus kas model yang kembali meningkat secara signifikan. Namun sementara dana aliran dan arus kas keduanya memiliki kandungan informasi tambahan, pendapatan masih ditambah informasi terbesar. Selanjutnya, koefisien pada arus kas yang stabil tak terduga dalam hal itu bervariasi dari positif ke negatif di periode waktu. Hasil ini diperkuat dengan studi sebelumnya oleh Ali yang menggunakan data dari Perusahaan Amerika Serikat.

Magnitude of Earnings of Other Firms

Modal riset pasar baru-baru ini telah diselidiki tidak hanya respon pengembalian perusahaan untuk pengumuman mereka sendiri pendapatan, tetapi juga respon dari ‘Pengembalian ke perusahaan lain’ pengumuman pendapatan perusahaan. Ini ‘informasi transfer’ penelitian berbasis atau keyakinan bahwa tak terduga positif (negatif). Laba untuk satu perusahaan dalam industri tertentu dapat mencerminkan baik meningkatkan (memburuk) kondisi industri yang atau kenaikan (penurunan) dalam pangsa pasar yang relatif perusahaan ke perusahaan lain dalam industri. Jika komponen laba tak terduga adalah positif dan itu ditafsirkan sebagai mencerminkan perbaikan kondisi untuk industri secara keseluruhan, itu sinyal kabar baik bagi perusahaan-perusahaan lain dalam industri. Akibatnya, mereka cen diharapkan untuk memiliki abnormal return yang positif. Jika komponen laba tak terduga adalah positif dan itu ditafsirkan sebagai mencerminkan dan peningkatan pangsa pasar dari perusahaan pelapor, di leaste satu perusahaan lain dalam industri (perusahaan (seperti) kehilangan pangsa pasar) harus mengalami abnormal return negative.

Foster memeriksa transfer informasi menggunakan U $ data untuk 10 industri di 1963-1978 dan menemukan bahwa varians pengembalian ubnormal bagi perusahaan-perusahaan yang bersaing meningkat ketika perusahaan lain dalam industri yang sama membuat pengumuman laba. Foster tidak ingin bias terhadap menemukan adanya efek informasi transfer tetapi memiliki informasi yang cukup untuk memprediksi tanda efek (e.g .apakah transfer informasi industri berita baik versus berita pangsa pasar buruk). Dengan demikian, hitested untuk perubahan dalam varians pengembalian abnormal yang independen dari desain sebuah abnormal return. Ia menemukan bahwa varians perusahaan yang bersaing abnormal return tidak meningkat bila perusahaan lain dalam industri membuat pengumuman pendapatannya, khususnya ketika variabilitas abnormal return dari perusahaan pengumuman meningkat sedikit pun pengumuman.

Clinch dan Sinclair laporan hasil mirip dengan asuh, tetapi menggunakan data Australia mengenai perkiraan manajemen dalam manfaat dari pengumuman produktif. Selanjutnya, mereka meramalkan bahwa perusahaan terakhir di industri untuk mengumumkan pendapatannya untuk jangka waktu tertentu menunjukkan reaksi smalls harga saham. Prediksi Thin didasarkan pada asumsi bahwa sebelum intra-industri transfer informasi akan atau siap telah menyampaikan komponen industri-specipic pengumuman pendapatan mereka. Berikut dari pendekatan Clinch dan Sinclain, preman antse excamined potensi bagi investor o merevisi prediksi pendapatan mereka dalam terang lainnya perusahaan laba pengumuman. Konsisten dengan hasil mereka menemukan reaksi harga yang signifikan oleh perusahaan mengumumkan non sel penyiar awal dan perubahan laba. Mereka diperpanjang studi periode dengan memeriksa hubungan antara transfer informasi aktual (nonannouncers harga reaksi terhadap pengumuman perusahaan lain dalam industri) dan transfer informasi potensi (kekuatan co-movemente laba yang dilaporkan oleh perusahaan dalam industri). Konsisten dengan hipotesis mereka, mereka menemukan bahwa hubungan antara harga penyiar reaksi dan akhir awal berita penyiar terkuat bagi industri dengan korelasi laba tertinggi. pengumuman.

Volatility

            Menurut Fudenberg dan Tirole (1986) serta Jones (2007), perusahaan cemas akan adanya fluktuasi laba yang timbul karena dapat menyebabkan investor mencabut investasi mereka di perusahaan. Adanya kemungkinan perusahaan tidak membagikan dividen akibat fluktuasi laba mereka atau mereka tidak mampu membayarkan barang yang mereka beli atau membayar pokok pinjaman yang diberikan kepada perusahaan membuat pihak-pihak eksternal seperti investor, kreditur maupun supplier menghindari perusahaan dengan fluktuasi laba yang tinggi. Hal ini sesuai dengan penelitian Bradley et al.(1984) yang menyatakan bahwa adanya kenaikan volatilitas laba dapat menurunkan penawaran hutang terhadap perusahaan oleh kreditur.

Dalam penelitiannya, Wang dan Williams (1994) membuktikan bahwa fluktuasi laba yang tinggi menyebabkan pihak manajemen melakukan praktik manajemen laba.  Adanya pilihan dari praktik manajemen laba yang dapat dilakukan manajer menyebabkan manajer dapat memilih atau memprioritaskan salah satu dari teknik-teknik manajemen laba tersebut. Mereka menyesuaikannya dengan segala resiko yang menjadi konsekuensi penerapan manajemen laba tersebut, kondisi pasar serta ketatnya regulasi dari pemerintah.

Metodologi Masalah

            Banyak penelitian yang diuraikan dalam bab ini adalah pengembangan penelitian Ball dan Brown. Williams dan Findlay berpendapat bahwa hasil dari penelitian ini mendukung EMH dan bentuk akuntansi tidak begitu penting untuk tujuan penilaian, dari fakta bahwa EMH diasumsikan deskriptif valid. Watts dan Zimmerman menyarankan, tidak ada upaya untuk membedakan EMH dari dua hipotesis bersaing, manajer menggunakan akuntansi secara sistematis menyesatkan pasar saham atau bahwa pasar efisien dan mengabaikan perubahan akuntansi yang tidak memiliki konsekuensi arus kas. Dengan kata lain, pasar sadar akan implikasi dari manipulasi akuntansi dan menyesuaikan untuk mereka atau mereka tertipu oleh manipulasi?

            Untuk selanjutnya beralih ke pertimbangan literatur yang tidak berusaha untuk membedakan hipotesis. Hipotesis dalam literatur disebut sebagai hipotesis mekanistik dan hipotesis no effect, dan penelitian berupaya untuk menentukan apakah manipulasi akuntansi dapat "membodohi" pelaku pasar jika ada strategi perdagangan yang timbul dari berbagai bentuk akuntansi.

            Dalam sebagian besar penelitian informasi akuntansi berupa angka, efisiensi pasar modal telah diasumsikan atau telah diuji efisiensi berhubungan dengan apakah angka-angka akuntansi yang terkait memiliki konsekuensi terhadap arus kas. Namun, beberapa peneliti mempertanyakan asumsi ini. Dua temuan yang awalnya mempertanyakan efisiensi pasar modal yang telah didokumentasikan dalam sejumlah studi, termasuk penelitian Ball dan Brown, serta Ou dan Penman tentang aturan perdagangan dimana abnormal return bisa didapatkan dengan perdagangan informasi akuntansi yang sudah umum. Drift pasca-pengumuman muncul dimana abnormal return muncul setelah pengumuman laba, sehingga kandungan informasi pengumuman laba tidak sepenuhnya dimasukkan ke dalam harga saham pada tanggal pengumuman. Sebuah fraksi besar arus terjadi pada tanggal pengumuman laba dan arus berikutnya konsisten memiliki tanda yang diperkirakan untuk keuntungan portofolio       ekstrim.
            Penelitian Ou dan Penman's memeriksa apakah laporan informasi akuntansi keuangan tahun berjalan dapat digunakan untuk meramalkan tanda perubahan laba tahun berikutnya cukup untuk mengaktifkan abnormal return positif. Bukti juga menunjukkan bahwa pasar gagal untuk mengenali manipulasi laba. Ada juga banyak penelitian yang menunjukkan bahwa analisis keuangan tertipu oleh angka-angka keuntungan dan optimis dalam perkiraan mereka.

Efisiensi Pasar Modal

            Efisiensi pasar modal telah diasumsikan atau uji efisiensi berhubungan dengan apakah angka-angka akuntansi yang terkait memiliki konsekuensi terhadap arus kas. Namun, beberapa peneliti mempertanyakan asumsi Winner-loser ini dan sikap optimis para analis keuangan. Efek ini menghasilkan strategi trading. Saham yang menghasilkan return positif yang ekstrim (winner) atau return negatif ekstrim (loser) diranking dalam tiga tahun performance nya dan ditempatkan di dalam portofolio. Terlalu percaya diri disebarluaskan tentang informasi pribadi juga menyebabkan investor untuk meremehkan pentingnya informasi publik.

Pasar modal yang efisien adalah pasar dimana semua informasi yang tersedia secara luas dan murah untuk para informasi dan investor yang relevan telah dicerminkan dalam harga-harga sekuritas tersebut.

Ciri penting efisiensi pasar adalah gerakan acak (random walk) dari harga pasar saham. Harga saham secara cepat bereaksi terhadap berita-berita baru yang tidak terduga, sehingga arah gerakannyapun tidak bisa diduga. Sepanjang suatu kejadian bisa diduga, kejadian itu sudah tercermin pada harga saham (Pandji, Piji, 2001:83).

Pasar modal efisien terbagi menjadi tiga tingkat, yaitu (Pandji, Piji, 2001:85):

1. Pasar efisien bentuk lemah (weakform)

Adalah suatu pasar modal dimana harga saham sekarang merefleksikan semua informasi historis (seperti harga dan volume perdagangan dimasa lalu). Lebih lanjut informasi masa lalu dihubungkan dengan harga saham untuk membantu menentukan harga saham sekarang. Oleh karena itu, informasi historis tersebut tidak bisa langsung digunakan untuk memprediksi perubahan dimasa yang akan datang karena sudah tercermin pada harga saham saat ini. Berbagai kecenderungan harga dapat ditemukan oleh analisis kecenderungan informasi masa lalu. Jadi, pasar modal efisien bentuk lama, harga saham mengikuti kecenderungan tersebut.

2. Pasar efisien bentuk setengah kuat (semi strong)

Pasar efisien bentuk setengah kuat adalah pasar dimana harga saham pada pasar modal menggambarkan semua informasi yang dipublikasikan (seperti earning, deviden, pengumuman stock split, penerbitan saham baru dan kesulitan keuangan yang dialami perusahaan) sampai ke masyarakat keuangan. Tujuannya adalah untuk meminimalkan ketidaktahuan mengenai operasi perusahaan dan dimaksudkan untuk menjelaskan dan menggambarkan kebenaran nilai dari suatu efek yang telah dikeluarkan oleh suatu institusi. Jadi semua informasi yang relevan dipublikasikan menggambarkan harga saham yang relevan. Jadi dapat disimpulkan dalam pasar efisien bentuk setengah kuat ini investor tidak dapat berharap akan mendapatkan abnormal return jika strategi yang dilakukan hanya didasari oleh informasi yang telah dipublikasikan.

3. Pasar efisien bentuk kuat (strong form)

Pasar modal yang efisien dalam bentuk kuat merupakan tingkat efisien pasar yang tertinggi (konsep pasar yang tertinggi). Konsep pasar efisien bentuk kuat mengandung arti bahwa semua informasi direfleksikan dalam harga saham baik informasi yang dipublikasikan maupun informasi yang tidak dipublikasikan (private information), sehingga dalam pasar bentuk ini tidak akan ada seorang investorpun yang bisa memperoleh abnormal return. Private Information adalah informasi yang hanya diketahui oleh orang dalam dan bersifat rahasia karena alasan strategi.

F.   Mekanistik atau Efek Perilaku

Dua hipotesis yang telah dibentuk :

1.    Pasar bereaksi secara mekanik untuk perubahan dalam angka akuntansi, tanpa memperhatikan apakah angka tersebut hanya perias atau memiliki implikasi arus kas, seperti pasar secara sistematis diperdaya oleh perubahan akuntansi yang menaikkan atau menurunkan keuntungan (hipotesis mekanistik).

2.    Pasar mengabaikan perubahan akuntansi yang tidak memiliki konsekuensi arus kas yaitu, pasar tidak bereaksi terhadap perubahan akuntansi selain perubahan yang meningkatkan nilai sekarang dari penghematan pajak atau mempengaruhi arus kas perusahaan (hipotesis “no-effect” diturunkan dari Efficient Market Hypothesis).

Pengujian dari kedua hipotesis mempertimbangkan perilaku tingkat abnormal return pada dan sekitar saat perubahan kebijakan akuntansi. Menurut hipotesis no-effect, seharusnya tidak ada abnormal return bila ada 'perubahan kosmetik' dalam kebijakan akuntansi, karena tidak berpengaruh pada arus kas. Sebaliknya, di bawah hipotesis mekanistik kita akan mengharapkan untuk melihat abnormal return pada tanggal pengumuman perubahan akuntansi meskipun perubahan tidak memiliki pengaruh terhadap arus kas yaitu, akuntansi kosmetik atau kreatif bisa menipu pelaku pasar.

Salah satu penelitian pertama yang mencoba untuk membedakan antara hipotesis bersaing dilakukan oleh Kaplan dan Roll. Mereka mempelajari dua perubahan akuntansi yaitu perubahan dalam akuntansi untuk kredit pajak investasi dari penangguhan pengakuan segera dan beralih kembali dari penyusutan dipercepat untuk depresiasi garis lurus. Hasil Kaplan dan Roll memperlihatkan bahwa pasar adalah 'tertipu' untuk beberapa waktu.